中金：维持小鹏汽车-W（09868）“跑赢行业”评级 目标价降至41港元

中金发布研究报告称，维持小鹏汽车-W（09868）“跑赢行业”评级，将今年扣非亏损下调至74.6亿元，2024年盈利预测不变，并将目标价下调21.9%至41港元。报告中称，公司首季营业收入40.3亿元人民币，按季跌21.5%，非通用会计准则净亏损为22.12亿元人民币，按季基本持平，综合来看，公司仍处于经营调整期，旧车型终端促销及国补退坡以致业绩略低于市场预期。该行表示，展望次季，公司计划交付2.1万至2.2万辆，并认为其次季仍处于调整期，部分P7旧款车型库存仍销售中，电池降本有望在报表端得到体现，预计有望增厚毛利率约3至4个百分点，经营性现金流在销量增长带动下有望按季持续改善。

(相关资料图)

交银国际：维持小鹏汽车-W（09868）“中性”评级 目标价33.6港元

交银国际发布研究报告称，维持小鹏汽车-W（09868）“中性”评级，一季度盈利低于预期，二季度指引疲软，目标价33.6港元。该行预计，小鹏销量会在3/4季度有所改善，但由于同行同时也发布不少新车型，对小鹏G6和P7i的新增订单有一定影响，也影响销量恢复步伐。仍然维持年初展望的看法，大型整车厂具有供应链优势和定价权的自主品牌跑出，大多新势力品牌面临销量和利润压力。除此以外，小鹏汽车毛利率在2季度也或将持续受压。虽然电池价格在1/2季度大幅下跌，但由于2季度依然有一些老款车库存需要清理，而新车型如G6和P7i需要在3季度才可以明显上量，因此2季度毛利率依然会比较低迷。另外该行认为小鹏今年的目标是抢占市场，因此预计定价将会十分进取，并影响毛利率的改善幅度。此外，小鹏4季度会有一款MPV新车发布，但由于MPV是比较小众的细分市场，而小鹏的品牌定位是面向年轻群体，新MPV车型可能对销量的推动会较弱。另外小鹏的“扶摇”架构可兼容多个研发平台和拓展多品类车型，未来新车型研发周期将缩短，预计明年的新车发布将会更加密集。

招银国际：维持同程旅行（00780）“买入”评级 目标价24.5港元

招银国际发布研究报告称，维持同程旅行（00780）“买入”评级，1Q23业绩超预期，2Q23指引强劲，预计2Q23收入同比增长108%，源于低基数、出行需求释放及强劲节假日数据，目标价24.5港元。分业务看，预计公司2Q23酒店业务预计同比增长75%（较2Q19年增72%），主要受间夜量拉动。交通/其他收入预计同比增长130%（较2Q19增52%）/132%。该行表示，看好公司在2Q23的V型反弹，并期待其在长期实现快于行业的增长。相比电商/本地生活的公司，该行认为同程深耕低线城市，产品有着较高的交叉销售以及腾讯流量的支持，对于宏观的不确定具备防御性。另上调公司2023-25年净利润5%-10%，以反映快于预期的恢复节奏。

美银证券：维持滔搏（06110）“买入”评级 目标价降至7.8港元

美银证券发布研究报告称，维持滔搏（06110）“买入”评级，下调2024/25年每股盈测6%/9%，将其目标价由8.3港元下调至7.8港元。公司2023财年业绩符合市场预期，主要是毛利率较预期疲弱，但被成本优化及效率改善而抵销。该行指出，随着公司扩建规模步伐恢复正常，相信其在2024财年收入将会回到2019年水平的85%，意味着取得中双位数增长，同时预计毛利率会持续扩张，主要受惠于零售折扣收窄、品牌持续受到支持及营运杠杆。

花旗：维持阿里健康（00241）“买入”评级 目标价降至9.5港元

花旗发布研究报告称，下调阿里健康（00241）收入预测，以反映双位数的收入增长指引，上调纯利预测，以反映净利润率的改善和费用率的降低。该行将目标价由12港元降至9.5港元，主要是由于较缓慢的收入增长指引，维持“买入”评级。报告指，阿里健康2023财年收入同比增30.1%至268亿元人民币；净利润为5.34亿元人民币，高于早前所公布的盈利预告；毛利率由20%增至21.3%，销售及行政支出比率从2022财年的11.5%降至2023财年的8%，这主要是由于营销费用比率减少。由于22年12月至23年1月期间疫情相关产品的物流费用增加，履行成本比率从2022财年的10.2%，增加到2023财年10.9%。该行提到，根据管理层指引，2024财年将实现双位数的收入增长和轻微的净利润率改善，又提出了一个新的五年目标，即为5亿人提供健康管理服务，并指引医疗服务收入占总收入的比重将在5年内提高到1/4-1/3。