文/杨国英

(相关资料图)

开篇，先讲两组数据。

1，俄罗斯今年1月财政赤字为1.76万亿卢布，占比去年全年财政赤字超过50%，去年俄罗斯财政赤字为3.3万亿卢布。

2，美国今年1月国债规模高达31.4万美元，距离突破上限仅剩一箭之遥，美国两党如果还不能尽快妥协，那么，美国政府将会在半年内停摆。

必须注意，1月份俄罗斯的财政赤字，是一个可怕的信号。

仅一个月时间，俄罗斯财政赤字就超过去年全年的50%，这还怎么有效保持强大攻势呢？

所以，我上周给了一个判断，俄罗斯当下财政承受的极限最多仅剩下6个月。

换句话说，如果半年内，俄罗斯不能相对体会地结束战争，那么，即便俄罗斯战场上还占有优势，也大概率会导致其国内动荡，而俄罗斯国内一旦动荡，其实也就不战自败了。

这个道理不用多讲，战争的背后，尤其是在他国领土上的战争背后，归根到底拼的还是实力，你要么速战速决，一旦进入持久战，作为的进攻方你必须要有持续不断的财力支撑，否则，后方必乱。

但是，面对大幅暴增的财政赤字，现在俄罗斯政府基本上是无解的，因为，增兵30万人且加大火力攻击，必然导致财政开支的暴增，而西方制裁且原油价格大跌，同时，俄乌开战之后，众多俄罗斯境内资本外流实体停滞，财政收入又是大幅锐减。

所以，如果研读前天的普京国情咨文，就会发现，普京已经开始悲情呼吁了，直接承受“俄罗斯处于最艰难的边缘时刻”，这是希望能引起俄罗斯民众的共情，为艰难时刻的到来提前做心理铺垫。

所以，接下来的6个月，事实将成为俄罗斯的一生死线。

（当然，现在东方大国出手了，这个可能存在一定的变量）

俄罗斯财政正进入一个可怕的危机边缘，但现在美国财政的日子也不太好过。

一方面，当下美国国债规模已经高达31.4万亿美元，这已经临近美债的极限。

如果美国民主党和共和党不能尽快实现妥协，进一步推高美国国债上限的向上突破，那么，接下来的6个月，美国财政将会垮塌，美国政府将会停摆——因为，你连债务都还不上了，政府还怎么运行，又还怎么去做全球老大。

另一方面，过去15个月，以中国和日本央行为首的全球主要国家央行（甚至包括美联储本身），都一直在不间断地抛售美国国债，规模之大，持续之久，应该说是近30年所罕见。

这里科普一下，有些朋友觉得美债收益率一直在涨（尤其是一年期的），认为这是美债受追捧的标志，这其实是不懂行，债券收益率的上升，对应的都是债券本身价格的下降。

过去一年多，美债收益率的疯狂飙升，重点其实不是美联储的连续疯狂加息，而是全球主要央行对美债的连续抛售。

所以，在美国国债规模进入极限区间之下，在全球主要央行持续抛售做空美国国债之下，现在的美国确实很焦急——因为，美债的到期本息兑付，这关系到美元信用，关系到美国国家信用，这个一旦出问题，那么，美国也就从此不再是那个美国了。

当然，当美国国债正式到达危机边缘的那一刻，我相信，美国两党之间肯定会达成妥协，通过相关法规进一步突破美国国债规模的上限，如果有必要，美国未来还会继续再继续地突破美国国债规模的上限。

但是，即便如此，也不意味着美国现在就不担心。

因为，你再怎么突破美国国债规模上限，你总得有人接盘不是，总不能没人接盘，最后自己发债（美国财政部）自己买债（美联储）吧——因为，美债一旦进入这种发购模式，那么，美元的汇率将会一泄如注，美国的国家信用将会垮到塌方。

所以，现在美国很急，美国必须尽快倒逼全球资本流向美国支撑美债。

这就是美国财政部部长耶伦着急访华的原因所在，这事实也是拜登本周突然亲临乌克兰基辅、并在波兰发表全力挺乌打俄的原因之一（注意，这里用的是“原因之一”），这甚至也是近期美国不断搅动东亚局势的主要原因。

只要美国不亲自下战场，现在的全球越是动荡，越是能驱赶更多的全球资本涌入美国接盘包括美债在内的美国资产。

因为，之于美国利益而言，无论基于任何角度，现在的俄乌战争，美国均必须支持乌克兰打下去，一直打到俄罗斯内部动荡为止——在俄乌战场上，美国每支援的1美元，相应都会获得至少20美元的直接回报（军工输出和能源中转获利）和间接回报（欧洲以及更广范围的资本流向美国）。

所以，这就是最近讲的，中国现在的出手，只要控制好节奏，对我们是有利的，对我们拓展大国外交形象有利，对我们反击美国的科技和经贸扼制有利（欧洲现在正在松动），对我们国内的金融市场，之于横向对比的角度（比如A股对比美股），接下来也是有利的。

记住，财政永远是一国稳定之根本，

现在的俄罗斯财政正命悬一线，

美国的财政也已经是压力重重。

所以，这时候中国的果断出手，

注定会有四两拨千斤之效，

关键之关键，我们得控制好节奏。

再次重申，我对全球局势的分析和推演，本质是为了金融研究，这两年的全球局势，本身就是研判金融和研判股市最重要的宏观维度。也正是因为此，我对全球局势的分析和推演，从来都是就事说事力求理性，我既不是美粉也不是美黑，既不是俄粉也不是俄黑。

最后，再说一说今天的市场。

1，爱奇艺2022年迎来首次盈利，全年业绩实现标志性逆转。

昨天，爱奇艺发布2022年报，终于在一片骂声中录得12年首次盈利，对此资本市场好像早有预料，过去4个月爱奇艺股价从去年10月底至今涨幅超过340%。

但我们对爱奇艺能否持续盈利，是持怀疑态度的。纵观爱奇艺实现盈利路径的路径，是“压爆款+提价”，三年三次，终于改变了爱奇艺的基本面，不经意间，爱奇艺也改变了经营策略，从追求用户规模转向盈利优先。

但这种“压爆款+提价”堪称赌博的做法，能持续多久呢？去年爱奇艺为了盈利还大幅削减内容投资，如果腾讯、优酷这些竞争对手今明年追加投资，爱奇艺的“降本增效”是否还能走得通？

现在疫情已经全面放开，疫情期间受到严重冲击的线下影视和休闲活动在逐步恢复，这又对爱奇艺构成一重“宏观”利空。

2，ST股午后走强，ST吉艾20cm涨停。

全面注册制开启之后，本应对ST板块是利空的，但没几天这个版块又活跃了起来，更让大家意想不到的是，这几年A股中的“脱帽指数”是大幅跑赢沪深300的。

早在2019年，注册制已经在科创板运行，市场上也一直流传着全面注册制的来临，对此ST炒家们早已免疫，而且A股市场一直都有“炒小”、“炒差”的传统，这种情况不可能因为全面注册制就能轻易改变，恐怕仍要延续10~20年时间。

但无论如何，ST终究是个高风险板块，对于缺乏研究的散户来说，还是敬而远之吧，贸然参与无异于与虎谋皮。

3，信创板块全线调整，汉王科技跌停，东易日盛几近“天地板”，海天瑞声跌超8%。

ChatGPT概念年后爆火，叠加国家推出数字基建计划，信创板块短期内被市场热炒，龙头海天瑞声更是在短短半个多月就暴涨了260%，今天大跌后，涨幅仍高达170%。

随着信创板块的大跌，这一轮炒作基本告一段落，但由ChatGPT引发的AIGC投资以及国家数字基建正在快速推进中。

我们认为，信创领域后续仍会活跃，仍有可能诞生像海天瑞声这样的大牛股，值得投资者持续跟踪与深入研究。

4，纺织服饰板块涨幅靠前，海澜之家五连阳，水星家纺、罗莱生活、雅戈尔、富安娜等跟涨。

传统纺织服饰板块崛起，我们是不意外的，最近两年央行持续降息，对于那些经营稳定、业绩良好的纺织服装板块属于持续利好。

而且今年就业市场不乐观，这意味着普通消费者的衣食住行都可能要降级，比如原本青睐外资品牌的消费者现在可能要换成国产，这就给国产品牌打开了逆势增长的空间。

除了纺织服饰，对消费降级有正面影响的板块还有方便面、啤酒、低端白酒等诸多产业。