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5月股指整体表现为先扬后抑,小幅冲高回落的态势。沪指于5月9日创下年内高点后开启回调,回撤幅度达到7.3%,创业板指也在昨日创下近3年新低。投资者对市场政策预期不断升温,股指整体下行空间有限,中长期配置性价比凸显。
海外通胀降温叠加经济衰退预期,全球大宗商品价格中枢下行,5月国际原油下降5.23%,在价格因素的拖累下国内进口偏弱运行。整体而言,在外需和海外环境较差的背景下,我国外贸保持相对独立的难度较大。
5月PMI数据和外贸数据显示国内经济环比增长动能不足,在此背景下,市场政策预期走强。6月8日起,多家国有大行将调整存款利率,其中,活期存款利率下调5个基点至0.2%,2年期挂牌利率下调10bp至2.05%,3年期和5年期挂牌利率均下调15个bp至2.45%和2.5%。存款降息旨在降低银行的负债成本,增强银行的抗风险能力,进而刺激居民消费。
海外市场方面,美国经济数据表现分化严重,市场重新计价美联储加息路径。一方面美国制造业PMI连续7个月位于荣枯线以下,非制造业PMI也超预期降至50.3,创下年内新低,其中新订单和投入品价格均从高位下滑,就业指数降至临界线以下。另一方面,5月新增非农就业人数再次超出市场预期,单月新增人数达到33.9万人,但失业率上升至3.7%,且薪资增速有所放缓,凸显劳动力市场降温幅度低于预期。由于去年同期美国通胀基数较高,今年6月通胀大概率保持下行,美联储官员在市场发声称6月适宜“跳过”加息,并倾向于在7月加息,期货市场对7月加息的概率押注高达70%,属于“板上钉钉”。基于当前的经济表现,美联储将继续释放鹰派信号,保留后续加息的可能性,但同时也意味着加息路径仍处于变化之中。
从市场流动性来看,近期受到国内经济基本面偏弱和美元高位振荡的影响,美元兑离岸人民币跌破7.15,北向资金短期内净流出压力较大,5月净流出121亿元,创年内单月净流出最大规模。
国内资金面来看,基金发行市场未见起色,5月基金发行处于历史低位,A股结构性行情下,大多数权益类基金产品赚钱效应不佳,实现年内正收益的基金产品中,主动权益类产品仅占两成。此外,国内杠杆资金的风险偏好也同步下行,两融余额中枢自4月中旬以来维持振荡向下的趋势。整体来看,股市缺乏增量资金的流入,市场处于存量资金博弈的轮动阶段。
综上,市场对增量政策的出台预期不断增强,股指底部支撑较强。加拿大央行在连续两次停止加息后意外加息25个基点,使美联储6月议息会议面临的不确定性增强,同时国内即将陆续公布5月重要经济数据,预计将对市场造成影响,股指短期来看仍将维持底部宽幅振荡格局,建议耐心等待经济和政策预期的修复。(作者单位:中辉期货)
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